妙笔文学

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第3章 六维标准（第1页）

本章接上回分析。

上一章上雪给大家罗列了几个非常重要的财务指标，但大多数小伙伴估计看完就过了，两三天后又把知识还给了上雪。

当上雪的读者不允许这样，我们必须把学过的东西系统化！

本书的宗旨就是帮助大家建立投资的系统思维，所有小伙伴现在都坐好了，不许交头接耳，立刻拿出笔记本认真做笔记。

我们之前讲到的财务指标分别是：

1、净资产收益率（roe）——衡量一家公司有多能为股东赚钱。

2、资产负债率——衡量一家公司债务风险究竟多大。

3、毛利率——衡量一家公司自己多能赚钱。

4、主营业务增长率和净利润增长率——衡量一家公司究竟是向好的方向发展还是往坏的方向发展。

5、经营性现金流——衡量一家公司是否能靠自身产品和业务回血。

6、流动比率和速动比率——衡量一家公司是否会因为短期还不上债而关门歇业。

所以，如果我们把上述这些最主要指标整理成一个系统，就可以得出判断一家公司是否为长期投资的好公司的六维评价标准。

这个标准就是:净资产收益率（roe）越高越好，资产负债率低于同行业，毛利率高于同行业，净利润增长率大于主营业务增长率，经营性现金流高于同行业，流动比率和速动比率最好都大于1且两者数值越接近越好。

上述结论特别适用于那些弱周期行业，每年业绩表现都很平稳的公司。

这些指标个别年份出现异动是可以饶恕的，毕竟天有不测风云，万一市场上出现了什么恶性竞争对手，公司为了把对方干趴下而不得不打一两年价格战，财务指标随之恶化也是正常现象，但这些指标在长期最好大多数年份都符合六维评价标准。

有理论就要有实践，我们把这六维评价标准往大型公募基金前十大重仓股里头套一下，看看那些清北复交中毕业的学霸基金经理们帮我们选出来的公司是不是大体都符合这个标准。

根据d金融终端数据统计，截至2021年7月21日，按持股总市值统计，全市场基金持仓的前十大重仓股分别为贵州茅台、宁德时代、五粮液、腾讯控股、海康威视、药明康德、隆基股份、招商银行、迈瑞医疗和泸州老窖。

1、贵州茅台（食品饮料）

贵州茅台自上市以来平均roe为3254，意味着你给这家公司长期投资100万元，平均每年它都可以给你赚30万；

贵州茅台自上市以来平均毛利率为8800，说明它每卖1000元的酒，自己就赚800元，赚钱能力极强，极其轻松。

贵州茅台自上市以来平均资产负债率为2650，连30都不到，债务风险非常低。

贵州茅台2018至2020年三年经营性现金流分别为41385亿元、45211亿元和51669亿元。

有趣的是，上雪发现小茅同学的经营性现金流这个指标高到可以覆盖它的所有流动负债，流动负债是企业将在1年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，也就是说如果小茅同学愿意，这几年它都可以用它银行卡里的钱把1年以内的短期债务全还了。

2018年至2020年贵州茅台流动比率分别为325、387和406，速动比率269、325和343，两者都大于1且非常接近，说明它没有任何短期偿债压力。

流动比率和速动比率因为衡量的是公司的短期偿债能力，所以我们不需要去看十年二十年前的数据，把最近三年的数据拉出来比较下就差不多了。

接下来我们再看看小茅同学最近是变得越来越好了还是越来越坏。

2018至2020年小茅同学的主营业务增长率分别为2643、151、1029，净利润增长率分别为30、1705，1333，虽然指标都在往下降，其业务增速放缓了，但大家注意到了么，茅台的净利润增长率每年都大于主营业务增长率，说明它其实是提高了自身管理效率，削减了不该花的费用，正在努力提高企业运营速度，变得越来越会赚钱了。

总结来看小茅同学是个好同志，不仅好，而且是极好，六维指标漂亮得一塌糊涂，且不单是这六个指标，它整个财报数据都可以被誉为a股上市公司财报教科书，其中很多重点指标都经历了长达20年的考验，公司财务状况又好又稳又靠谱。

如果公募基金这前十大重仓股是一个班级，小茅同学是当之无愧的班长，让我们给小茅同学集体深鞠一躬。

2、宁德时代（电力设备）

宁德时代自上市以来平均roe为3978，意味着你给这家公司长期投资100万元，平均每年它都可以给你赚3978万，这个指标小宁同学比小茅同学还要高，不过小宁同学上市时间是2018年6月11日，距今也就3年，它的高roe能不能在未来长达20年的时间里平均保持在30以上，我们只有拭目以待了。

宁德时代自上市以来平均毛利率为3342，说明这家公司每卖100元的锂电池，自己就赚3342元，赚钱能力在电子行业已经不错了。

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