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中概明星股之腾讯控股能否继续乘风破浪（第1页）

腾讯旗下的微信、QQ、腾讯视频、腾讯会议、王者荣耀等APP是我们日常工作、学习、娱乐时常用的，其中微信的用户量2023年更是高达13亿人，庞大的用户群体也让腾讯成为中国最大的互联网公司之一，拥有强大的资本实力。

然而，近两年以来，腾讯的股价却一直跌跌不休。

那腾讯最新情况怎么样？当初的投资逻辑是否还在？

一、腾讯控股投资逻辑复盘

首次讲腾讯控股是在2022年8月25日，当时股价在300元左右。

当然，很多小伙伴听到腾讯等中概股就非常伤感，因为自2021年开始，腾讯等中概股开启了一场波澜壮阔的下跌，难怕截止到目前，中概股的上行趋势依旧不明朗。

相信作为价值投资的我们，都听过巴菲特老爷子一句非常经典的话——“别人疯狂时我恐惧，别人恐惧时我疯狂”，当一家公司所有人都不看好的时候，说明底部接近了。当大家都欢欣鼓舞的时候，说明顶部到了。

二、腾讯控股现状

（一）腾讯基本情况

腾讯成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服网用户最多的互联网企业之一。

从最新财报营收构成来看，腾讯业务主要涵盖增值（VAS）服务、网络广告服务以及金融科技及企业服务。

增值服务主要包括网络游戏、视频号直播服务和视频付费会员服务等社交网络服务。

网络广告主要包括媒体广告、社交及其他广告业务。

金融科技及企业服务主要包括商业支付、金融科技及云服务。

其他业务主要包括投资、为第三方制作与发行电影及电视节目、内容授权，商品销售及其他活动。

从各业务营收占比来看，增值服务是腾讯最主要的赚钱业务，近几年营收占比一直维持在50%左右，占到了腾讯总营收的半壁江山。金融科技及企业服务占比约为33%、网络广告占比约为17%。接着，我们来看看腾讯的主要产品及其商业模式（也就是腾讯是如何赚钱的）。

（二）腾讯主要产品及其商业模式

1、主要产品

腾讯公司提供的产品非常丰富，具体包括社交通讯类产品，像我们平时使用的QQ、微信、QQ音乐、QQ邮箱、企业微信等。

其中，微信是目前腾讯最成功的产品之一，已经成为全球范围内最流行的社交通讯应用之一。还有游戏类产品，比如着名的《王者荣耀》、《和平精英》、《逆水寒》、《QQ飞车》等。

这些游戏不仅在国内非常受欢迎，还在海外市场占据了很大一部分市场份额。

另外还有金融科技类产品，比如我们经常使用的“微信支付”和“QQ钱包”，以及理财、金融保险等互联网金融产品。

还有商业营销类产品，包括QQ营销广告、微信朋友圈广告（相信经常关注朋友圈的老铁一定深有感触）、腾讯社交广告等。腾讯的这些产品可以帮助品牌和企业在腾讯的平台上推广自己的业务和产品，提高品牌曝光度和销售量。

另外还有我们熟悉的云计算类产品，比如“腾讯云”，就是腾讯公司的云计算服务，云计算服务广泛应用于各个领域，像我们平时的游戏、金融、政府、医疗等领域均有涉足。

总体来说，腾讯的产品经过多年的发展和壮大，已经成为众多用户日常生活必不可少的一部分。

2、腾讯商业模式——如何赚钱的

上文的分析中，我们已经知道腾讯占比最大的业务是增值业务，增值业务中的游戏收入是其最大的收入来源。

腾讯旗下拥有大量游戏IP，包括“王者荣耀”、“QQ飞车”等，这些游戏在全球范围内拥有庞大的用户群体，并通过游戏虚拟物品销售等方式创造丰厚的收入。

其次，腾讯拥有海量的用户数据，可以通过针对不同用户群体的精准广告投放变现，可通过微信、QQ、新闻客户端等平台向广告主提供广告服务，实现源源不断的广告收入。

而在金融科技方面，腾讯拥有支付宝的竞争者“微信支付”和“QQ钱包”，并通过开展金融科技服务、提供互联网金融产品等方式实现收入。

另外，腾讯旗下也有一些在线教育品牌，家有孩子正在上学的伙伴一定非常清楚，疫情期间学校通过线上授课的课程平台，比如“腾讯课堂”，腾讯就是通过提供高质量的网络教育服务，以及与知名高校合作，实现在线教育收入。

还有我们所熟悉的软件与服务，比如“企业微信”，直播常用的“腾讯会议”（之前还是免费的，但从去年9月15日开始已经要收费了）等，腾讯通过提供这些企业服务以及云计算产品，收取各种费用实现有关收入。

总的来说，腾讯的赚钱模式非常多样化，不仅仅局限于游戏收入，还包括广告收入、金融科技收入、在线教育收入、软件与服务收入等。腾讯通过多元化的业务、强大的技术和海量的用户数据构建了自己的商业生态系统，并在不断地发展和创新。

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（三）最新业绩情况

2023上半年腾讯财报显示，公司实现营收1492.08亿元，同比增长11%，营业利润403亿元同比增长34%，净利润270.23亿元，归母净利润261.71亿元。接着，我们从运营数据、整体业绩及各细分业务来看看。

1、运营数据：2023上半年微信和WeChat合并MAU为13.27亿，同比增长2%；QQ智能终端MAU达5.71亿，同比增长0.4%；收费增值服务注册账户达2.41亿，同比增长3%；腾讯视频付费会员数1.15亿，同比下降-5%。

2、整体业绩：利润表现超预期，核心业务保持稳健增长，成本可控。

分业务收入来看：增值服务收入为742.11亿元，同比增长4%，占总营收的50%。其中网络游戏收入445亿元，同比增长5%，占总营收的30%。

国际市场游戏收入增长19%至人民币127亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为12%。本土市场游戏收入稳定，为人民币318亿元。

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